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危险提示:预告成果与正式成果存在差异;没有彻底发表;目标测算存在偏误

截止4月10日下午三时,已发表一季报成果预告的上市公司约为1214家左右,发表率为33.71%。因为主板、中小板一季度成果预告发表率一般低于50%,发表率较低。一起,创业板则在95%至100%之间。因而,我们将会集聚集在创业板上。

现在,创业板现已发表的700多家公司,发表率在97.73%左右,预喜率为59.84%,净赢利增速下限大于0的份额挨近61.89%,超越20%的份额为50.68%左右。(需求提示的是因为后续发表,以上数据存在调整的或许,仅供参考。)

一个不出预料的成果,创业板2019Q1预告成果同比负添加,为-13.68%;除掉温氏和乐视后,同比添加为-7.18%,大致契合我们此前在外发专题《重视基本面,如安在Q1季报前预判和挑选?中的判别。(跟着后续发表,有或许终究数据还会有调整。)从前史经验来看,2013年至今,创业板成果预告增速与实践增速大体一致,预告增速与实践增速的差值维持在0%至5%内。因而,以上数据的可信度较高。

可是,本文侧重讨论的要点并不是数据自身,而是站在当下,怎么了解负增刀剑神皇,安信陈果:“虽负犹荣”!我们这么看创业板Q1预告成果添加,云效劳长背面创业板实在的盈余状况。

正文

1.为何我们以为创业板Q1预告成果添加“虽负犹荣”?

首要,当我们回忆新年迎春穴前年度预告的时分,就会发现创业板单季度增速现已在2018Q4探底从2018年年度成果预告来看,可比口径下创业板2018年预告成果增速同比负添加47.06%,较2017年(-16.50%)进一步显着下滑,Q4单季度同比增速刀剑神皇,安信陈果:“虽负犹荣”!我们这么看创业板Q1预告成果添加,云效劳超越-300%,创下有史以来创业板最差单季度成果。

在创业板单季度增速现已在2018Q4探底的判别下,商场此前存在创业板是否在2019Q1呈现类似于上一年一季度超预期修正的或许。

确实,在2017年Q4成果增速阅历大幅下滑后,2018Q1创业板(除掉温氏股份、乐视网)归母净赢利增速为34.16%,较2017Q4单季度(同比口径成果快报测算-28.56%)和2017Q1(26.52%)均呈现显着上升,一起相对主板(非金融)(25.52%)和中小板(非金融)(20.85%)也具有显着优势。

显着,Q1创业板成果同比增速呈现环比上升的态势,较2018年报预告增速修正约45pct,但却依然是负添加。归纳来看,我们以为2019Q1创业板预告成果“虽负犹荣”,首要是依据以下几个方面:

榜首,环比基数低,同比基数高,使得2019Q1创业板成果负添加能够了解,也能够承受。

站在当下,看待创业板2019Q1的预告成果需求了解其所在的特别布景。一方面,创业板在2018Q4单季度成果呈现断崖式滑坡,单季度盈余为-410.42亿元,同比增速超越-300%(详见《商誉减值超预期,A股单季度成果增速或探底——2018年A股年度成果预告详解》);一起,2018Q1创业板同比增速为28.75%,除掉温氏、乐视后增速高达约3恋恋秀场5%,高添加构成较高基数,使得本年继续添加变得困难(详见《超商场预期!2018Q1创业板成果预增30.12%—一季报预告前瞻解读系列三》)。

因而,在环比基数低,同比基数高的杂乱布景下,2019Q1创业板成果单季度盈余约218个亿(除掉温氏乐视后约为225个亿,同比添加仅为-7.18%。),比较2018年Q1(单季度盈余挨近250亿元)为负添加,可是可比口径下较2017Q1的复合添加却超越了4%,较2016年Q1的复合添加超越了6%,使得2019Q1创业板成果能够了解,也能够承受。

此外,考虑到上一年非经常性损益必定程度上,关于创业板盈余构成正面奉献(2018Q1创业板非经常性损益约为60亿元,同比添加84.25%。较前史同期而言,2018Q1非经常性损益处于高位),而非经常性损益在本年Q1的成果影响则并不显着,我们以为2019Q1创业板预告成果“虽负犹荣”。

第二,受周期成果下滑影响较小,2019Q1医药、化工、电气设备盈余添加是创业板成果的中心支撑。

从职业视点来看,依据现已发表的成果预告,医药生物(占比为24.88%)、电子(10.42%)、化工(10.03%)对创业板2019Q1的成果奉献最大,占比超越40%;再加上电气设备(9.25%)和传媒(8.16%),前5个职业的成果占比超越60%,达62.73%。不难看出,钢铁、采掘、有色、轿车等强周期职业占比较低,因而遭到周期成果回落的影响较小。

现在来看,创业板2019Q1预告成果增速靠前的职业有商业贸易(李菲儿大左按成果预告均值核算2019Q1归母净赢利同文林佳苑比增速为1308.58%)、轻工制作(60.72%)、采掘(48.35%)、修建材料(48.27%)和纺织服装(42.57%)。其间,盈余占比较大的医药生物、电气设备和化工在2019Q1的净赢利同比增速别离为21.93%、28.94%%和8.44%,是创业板成果的中心支撑。

环比视角下,创业板中的国防军工、通讯、纺织服装、电气设备、机械设备等职业成果环比大幅改进,均由2018Q4的负添加转为正添加。

第三,生长职业逆/弱周期的特征得到必定表现,Q1医药、核算机和通讯的预告成果相对较好。

在生长职业中,我们观察到医药、核算机、电子、通讯、传媒预告成果增速分比为21.93%、9.42%、-13.47%、11.50%和-53.36%。从同比视点邢远博来看,传媒在上一年非经常性损益较高的布景下呈现大幅负添加,医药、核算机、通讯职业坚持较高增速。从环比的视点来看,以上职业较2018Q4单季度同比增速改进显着,别离提高31.24pct、113.91pct、294.53pct、308.45pct和49.50pct。

第四,从创业板盈余构成上,我们发现中大市值(市值50亿元以上)的创业板企业19Q1预告成果添加显着好于小市值板块。

详细而言,从现在现已发表的一季报成果预告看,市值在0-50亿元的小型创业板企业,19Q1预告净赢利增速为-15.67%,环比提高771.45pct;市值在50-100亿元的中等规划企业为-1.24%;市值在100亿元以上的大型创业板企业,除掉温氏、乐视之后为-7.31%,我们以为这部分遭到上一年非经常性损益较高的影响。

全体而言,我们倾向于以为2019年创业板成果趋势不会重蹈2018年覆辙,单季度成果走势估计将呈现逐季上升的趋势。

在2017年年底创业板呈现大规划商誉减值之后(商誉减值约120个亿左右),2018年Q4创业板商誉减值并未较2017年收敛,反而环比大幅上升。

据不彻底统计,2018年创业板商誉减值现已超越260亿元,使得Q4单季度盈余锐减至-菲利普亲王彭妮密切照400亿左右,占比全年成果挨近45%。(需求提示的是因为预告中存在未发表商誉减值的详细金额,因而该数据仅供参考。)而关于2019年创业板,我们倾向于以为其商誉减值危险跟着2017、2018年继续两年的消化,本年有望迎来好转,在Q1预告成果增速环比上升之后2019年成果将大概率呈现逐季上升的趋势。

此外,和主板的比照之下,我们以为创业板在2019年的成果相对优势将会越来越显着,保存估计全年成果同比添加在10%左右。

2019年1-2月份全国规划以上工业企业完成赢利总额7080.1亿元,同比下降14.0%。本次同比下滑起伏2000年今后仅次于2009年,短期内难以返正。

尽管一季度终究数据需求留下3月数据追寻承认,但从现在来看,主板(非金融)在Q1的成果并不抱负,我们估测其在Q1同比增速在-18%左右,一起,因为周期职业成果下滑的压力将在Q2会集表现,Q2才是成果压力真实检测的时分,刀剑神皇,安信陈果:“虽负犹荣”!我们这么看创业板Q1预告成果添加,云效劳估计2019全年主板(非金融)成果增速将在-5%左右。比较较来看,我们保存估计2019年全年成果同比添加在10%左右。

在此,我们依据2019Q1成果预告以及其他条件为广阔投资者遴选出部分增速较好的创业板公司,敬请重视。详细遴选规矩:1、市值超越50亿元;2、职业特点为非强周期性职业;3、成果预告下限同比增速不低于20%;4、当时估值PE(TTM)不超越40倍;5、预告净赢利下限不低于3000万元。

2.附注:哪些职业Q1预告成果呈现环比改进?

分职业来看,医药、核算机和通讯2019Q1预告成果环比改进。到2018年4月10日下午三点,申万一级职业中有9个职业发表率超越40%,别离是传媒、电气设备、电子、国防军工、机械设备、核算机、轻工制作、修建材料和通讯。别的,7个职业发表率介于20%与40%之间。(以下数据以当时最新一季度预告发表数据为准,与实践数据有必定差异)。

从预告同比增速的视点来看,下流全体增速要高于上中游增速。

  • 从一级职业来看,2019Q1预告归母净赢利增速前五的别离为:修建材料(9,685.74%)、通讯(157.57%)、商业贸易(101.64%)、纺织服装(74.64%)和采掘(54.55%);后五的别离是农林牧渔(-123.78%)、修建装修(-99.28%)、有色金属(-98.03%)、交通运输(-76.60%)和传媒(-52.75%)。其间,修建材料的较大涨幅首要是因为上年基数过小导致的。

  • 从二级职业来看,2019预告归母净赢利增速前五的别离为:金属制品Ⅱ(2,449.91%)、水泥制作Ⅱ(1,224.06%)、轿车服刀剑神皇,安信陈果:“虽负犹荣”!我们这么看创业板Q1预告成果添加,云效劳务Ⅱ(888.94%)、采掘效劳(653.12%)和一般零售(577.56%);后五的别离是林业Ⅱ(-797.39%)、工业金属(-704.94%)、玻璃制作Ⅱ(-428.36%)吕述国、旅行归纳Ⅱ(-392.68%)和渔业(-372.30%)。

从预告同比增速的环比改变来看,生长职业中医药、核算机和通讯2019Q1预告成果改进显着。

  • 从一级职业来看,2019Q1单季度归母净赢利同比增速环比改进最大的前五职业别离是修建材料(19Q1增速9,685.74%,环比上升9,653.41pct)、传媒(-52.54%,989.20pct)、电气设备(26.65%,446.05pct)、纺织服装(74.64%,213.56pct)和通讯(158.94%、,159.76%pct)。其间,传媒、电气设备和纺织服装环比改进则首要是因为上年Q4盈余大刀剑神皇,安信陈果:“虽负犹荣”!我们这么看创业板Q1预告成果添加,云效劳幅恶化所导致的。值得注意的是生长职业如计万里随波行算机(14代拍汇.19%,125.29pct)和医药生物(24.70%,101.96%)环比上年Q4显着好转。

鉴于大部分职业发表率尚低,数据代表性不强,我们暂时选取发表率高于40%以上的9个职业职业进行分拆解析。

从已发表的2019Q1成果预告来看,19Q1单季度上中游资源品中各职业盈余都较2018Q4都环比上涨,其间修建材料成果亮眼,钢铁和有色金属行孙亦文举假奶装纯业同比大幅下滑。

  • 修建材料职业19Q1(发表率41.10%)归母净赢利同比增速为9,685%,相对18Q4增速31.33%上涨。从修建材料二级细分职业来看,水泥制作Ⅱ、玻璃制作Ⅱ和其他建材Ⅱ职业19Q1同比添加率别离为1224.06%、-428.36%和334.68%。详细到公司层面,现在已发表30家,其间18家预喜,12家预忧。其间,开尔新材的预告净赢利变化起伏为3231.74%,净赢利大幅变化的首要原因是其收入、效益跟着主营业务商场需求放量上升和项目继续推从而添加,且企业经过外延式拓宽获得的投资收益刀剑神皇,安信陈果:“虽负犹荣”!我们这么看创业板Q1预告成果添加,云效劳添加,后续的盈余增速状况有待观测。

  • 化工职业19Q1(发表率40.06%)归母净赢利同比增速为-15.06%,较18Q4(-53.59%)小幅上升,但同比18Q1(26.57%)大幅下滑。从二级职业来看,石油化工、化学原料、化学制品、化学纤维、塑料和橡胶19Q1归母净赢利同比添加率别离为35.83%(18Q4:郭鹤鸣现状-73.20%)、17.21%(18Q4:92.16%)、-13.60%(18Q4:-14.21%)、31.86%(18Q4:-163.04%)、-81.73%(18Q4:-391.37%)和-46.99%(18Q4:35.28%)。

从已发表的一季报成果预告来看,19Q1单季度中游制作业中机械设备、电气设备和轻工制作环比上涨,修建装修和国防军工职业环比下滑。

  • 机械设备职业(发表率48.78%)19Q1单季度盈余加快添加,归母净赢利同比增速为21.81%,较上年同期成果增速(34.87%)小幅下降。从二级职业来看,通用机械、专用设备、仪器仪表Ⅱ、金属制品Ⅱ和运输设备Ⅱ19Q1归母净赢利同比增速别离为0.38%、47大武口区教育体育局.87%、35.13%、2,449.91%和-55.00%,运输设备是连累职业归母净赢利添加的主因。详细而言,运输设备职业发表成果预告的5家公司中仅晋西车轴预告净赢利正添加,其间康尼机电和永贵电器的预告净赢利变化起伏别离为-1,239.21%和-316.28%。

  • 电气设备职业(发表率45.31%)19Q1单季度盈余与18Q4比较由负转正,归母净赢利同比增速由17Q4的-302.11%上升至18Q1的34.22%。从二级职业来看,电机Ⅱ、电气自动化设备、电源设备和高低压设备19Q1归母净赢利同比增速别离为-43.08%、8.43%、118.78%和-39.62%,电源设备是驱动职业全体盈余添加的主因。详细而言,鼎汉技能19Q1预告净赢利约为0.04亿元,变化起伏到达435.03%,值得注意的是猜测期内非经常性损益对净赢利的影响约为235万元,占比超越净赢利的50%。

  • 国防军工职业(发表率43.40%)19Q1单季度归母净赢利同比增速为-40.72%,环比18Q4(-15.46%)小幅下滑。从二级职业来看,航天配备Ⅱ、航空配备Ⅱ、地上兵装Ⅱ和船只制作Ⅱ19Q1归母净赢利同比增速别离为-34.15%(18Q4:-15.09%)、-132.10%(18Q4:-23.39%)、-2.87%(18Q4:26.42%)和6.68%(18Q4:14.61%)。

从已发表的一季报预告来看,19Q1单季度下流商业贸易、医药生物职业盈余同比增速环比添加,食品饮料、房地产环比下滑。

  • 医药生物行poliigon业(发表率36.86%)19Q1单季度归母净赢利同比增速为25.21%,环比18Q4(-77.26%)大幅添加。从二级职业来看,仅化学制药Q1归母净赢利同比增速为负(-14.01%),中药Ⅱ、生物制品Ⅱ、医药商业Ⅱ、医疗器械Ⅱ和医疗效劳Ⅱ盈余同比增速别离为90.47%(18Q4:-64.49%)、264.35%(18Q4:6.88%)、4.46%(18Q4:22.65%)、24.69%(18Q4:-2.48%)和35.62%(-537.94%)。

从已发表的一季报预告来看,19Q1单季度TMT职业全体盈余环比大幅改进,通讯、核算机由负转正且多于上年同期增速。

李贤西
  • 传媒职业(发表率41.06%)19Q1单季度归母净赢利同比增速为-52.75%,环比18Q4(-1041.74%)大幅回暖,但仍逊于上年同期(8.82%)。从二级职业来看,文化传媒、营销传达和互联网传媒19Q1单季度盈余同比增速别离为-99.93%(18Q4:-3,597.58%)、-51.82%(18Q4:-680.42%)和-3.05%(18Q4k9606:-209.82%),其间文化传媒盈余增速仍旧为负但环比大幅改进。详细到公司层面,光线传媒19Q1预告净赢利变化起伏为-96.09%,一方面是因为电影、电视剧本钱上涨赢利下降,另一方面遭到非经常性损益较大影响,19Q1仅为2,600-3,200万元,较上年同期大幅削减。

  • 通讯职业(发表率50.47%)19Q1单季度归母净赢利同比增速为157.57%,较上年同期(-124.33%)大幅添加。从二级职业来看,通讯运营Ⅱ和通讯设备盈余增速显着高于18Q1,但其间通讯运营Ⅱ19Q1(103.76%)黄耀主较18Q4(191.31%)显着回落,通讯设备则由18Q4(-63.07%)大幅添加至153.21%。

  • 核算机职业(发表率61.58%)19Q1单季度归母净赢利同比增速为19.16%,环比1迤迤然8Q4(-111.10%)和同比18Q1(7.25%)都添加。从二级职业来看,核算机设备Ⅱ和核算机使用19Q1盈余同比增速别离为42.71%和18.42%,环比18Q4的同比增速(别离为-33.31%和-125.73%)大幅添加。

  • 电子职业(发表率50.22%)19Q1单季度归母净赢利同比增速为-10.黄播11%,而18Q4和18Q1的增速别离为-66.75%和7.25%,环比逐步改进但仍低于上年同期。从二级职业来看,各细分二级职业Q1盈余分解较为显着,其间元件Ⅱ和电子制作归母归母净赢利同比添加15.87%和9.51%,半导体、光学光电子和其他电子Ⅱ盈余增速别离为-73.89%、-22.01%和-15.02%。

本文作者:陈果、林荣雄,来历:陈果A股战略,原标题《为何我们以为创业板Q1预告成果添加“虽负犹荣”?》

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